Chinese HKSI Paper 12 Topic 1

個人財務顧問需要識別客戶的需要，協助客戶制定投資策略以及計劃。

為企業提供財務建議，尤其是在上市以及收購合併的領域上是機構融資顧問的功能不是資產管理行業的功能。資產管理行業為不同的實體包括個人，企業以及國家實體提供資產管理的服務。資產管理行業透過專業的資產配置，管理大部分人的退休資金。透過使用經濟知識，專業技能以及技術分析制定並執行投資策略。

分析員一般不會為信託人服務。

管理基金的主要益處是(i)可獲得專業的投資管理服務；及(ii)分散投資。分散投資是指 將資產分散於不同的資產類別、界別、國家或證券發行人。分散投資組合旨在透過抵 銷不同證券之間的損益來將投資風險減至最低。

個人財務顧問服務是個人投資者透過制定及實施全面的財務規劃，逐步實現其個人及 財務目標的過程。

託管人指持有並保障個別人士、金融機構或企業的資產的代理人。

財富保值階段從客戶臨近退休之時開始。由於張先生與其前藝員太太退休後不再有定期的工資收入，因此他們有需要策劃如何管理在職時創造的財富，並滿足退休後生活水平所需。定息證券及債券的風險較股票低，回報比較穩定，適合沒有入息的退休人士。

證券及期貨事務監察委員會已制定了香港分散投資的準則，並載列於《單位信託及互 惠基金守則》，其中包括：(1)基金持有單一發行人發行的證券的價值不得超過其總資產淨值的 10%。(2)基金持有單一發行人發行的普通股不得超過其所發行股份總數的 10%。

就投資角度來看,互惠基金與投資信託相似,差別只在於法定結構。單位信託是以信託成立的組織,而互惠基金則是以公司形式成立。

代表客戶買賣證券的主要是經紀行的經紀。交易員一般不以代理人的角色替客戶買賣。

商品價格愈高，需求量便愈低，反之亦然。因此，需求量與價格一般成反比關係。所以，供求關係一般為負斜率曲線。

生產者生產商品的目的是從中穫利。因此，對於生產者而言，最重要的因素是商品的售價。

透過管理基金，個人投資者可與具有相似投資目標的其他投資者匯集資金，再由投資 專業人士（稱為基金經理或資產管理人）根據某一特定基金的投資目標及策略，把所 匯集的資金投資於股票、定息證券、房地產或現金等資產。

管理基金的主要益處是(i)可獲得專業的投資管理服務；及(ii)分散投資。分散投資是指將資產分散於不同的資產類別、界別、國家或證券發行人。分散投資組合旨在透過抵銷不同證券之間的損益來將投資風險減至最低。

管理基金的專業人士藉其專 業知識，只可以在某一風險水平下較其他投資者獲得更高的回報。

由於涉及投資，因此回報不是保證。投資者回報在扣除管理基金的收費及費用後，便歸投資者所有。管理基金是間接投資，因此投資者對基金的運作並無控制。

管理基金徵收的費用包括：首次認購費、管理費、表現費、轉換費、贖回費。

基金發起人是指發起設立基金的機構，它在基金的設立過程中起著重要作用，其中的職能是挑選基金經理。

基金經理從投資者手中籌集資金以投資於某個投資組合，退休基金管理就是典型的例子。基金經理將大量資金投資於各種資產類別，例如股票、物業、債券及現金等。根據客戶的需要及要求，某些基金會投資於海外市場，以便充份把握獲利的機會，有些基金甚至為投資海外市場設定具體的投資回報目標。

漢聲資本是基金經理，因此負責執行大中華餐飲基金旗下的大家飲股票。

財務策劃師根據客戶的大致年齡及生活需要，評估其個人及家庭的需求。金融產品提供的回報水平因風險而異，亦可提供滿足個人特定需求的解決方案。財務策劃師應用其專業知識及技能，為客戶制定包括策略及運作程式的財務計劃，以達到客戶的目標。一般而言，折扣式經紀不會提供意見。

財務策劃師根據客戶的大致年齡及生活需要，評估其個人及家庭的需求。金融產品提 供的回報水平因風險而異，亦可提供滿足個人特定需求的解決方案。財務策劃師應用 其專業知識及技能，為客戶制定包括策略及運作程式的財務計劃，以達到客戶的目標。

機構投資者指香港主要的機構投資者包括銀行、保險公司、基金經理及其他金融機構。

機構投資者指香港主要的機構投資者包括銀行、保險公司、基金經理及其他金融機構。高資產淨值投資者是散戶 /個人投資者，是為自己作出投資的個別人士。

根據《單位信託及互惠基金守則》，投資基金不可以
I. 持有任何單一發行人發行的證券不得超逾基金總資產淨值的10%
II. 不得持有任何單一發行人發行的普通股10%以上
III. 不得持有並無在市場上市、掛牌或買賣的證券之資產淨值總額超逾15%

香港基金經理提供的產品類別包括：
單位信託及互惠基金；
退休基金；
保險單；
強積金；
對沖基金（通常不開放予零售客戶）。

經紀在交易所中代他人進行買賣，或撮合買賣雙方而從中取得佣金的人。

消息通常在市場中已提前產生影響（即市場預期），因預期已經反映在證券價格中。而且利率與股價有反比關係，因此預期外的利率上調對股價有不良影響。

香港吸引基金經理的原因很 多，其中包括： (1) 位處亞洲中心； (2) 制定了基金如何在本地市場設立並獲得認可的明確規例、公正及公平的法律制度、英語是官方語言之一（這是從事國際業務的先決條件）及開展及維持正常運作所必要的管理技能； (3) 簡單和低稅率的稅制； (4) 是進入龐大的中國內地市場的窗口； (5) 先進的世界級通訊系統及電訊網絡； (6) 股票市場流通性甚高； (7) 擁有大量的專業人士（如：會計師、律師及經紀等），能夠有效支援基金管理行業。

管理基金的主要益處是可獲得專業的投資管理服務；及分散投資。此外，基金經理通常能以較個人投資者更快的速度及更低的成本，投資於更多類別的證券。而且，透過管理基金，小型個人投資者可涉足於原本只有大型投資者才可擁有的投資機會， 如債券及直接投資地產等。

– 基金持有單一發行人發行的證券的價值不得超過其總資產淨值的 10%。
– 基金持有單一發行人發行的普通股不得超過其所發行股份總數的 10%。
投資專業人士（稱為基金經理或資產管理人）會根據某一特定基金的投資目標及策略，把所 匯集的資金投資於股票、定息證券、房地產或現金等資產。

管理基金的主要益處是可獲得專業的投資管理服務；及分散投資。此外，基金經理通常能以較個人投資者更快的速度及更低的成本，投資於更多類別的證券。而且，透過管理基金，小型個人投資者可涉足於原本只有大型投資者才可擁有的投資機會， 如債券及直接投資地產等。

證監會已制定了香港分散投資的準則，並載列於《單位信託及互惠基金守則》，其中包括（就非專門性集體投資計劃而言）： 基金持有單一發行人發行的證券的價值不得超過其總資產淨值的 10%。

基金持有單一發行人發行的普通股不得超過其所發行股份總數的 10%。

2002年中國引入合格境內機構投資者(“QDIIs”)機制及合格境外機構投資者(“QFIIs”)機制。QDIIs是獲准投資海外金融市場的中國內地投資者(如基金公司、銀行、保險公司及證券經紀行);QFIIs則是獲准投資中國“A”股的國外投資者。兩種機制均會對市場資金的流動產生影響。例如,QFIIs的投資可有助外國資金流入中國。

《單位信託及互 惠基金守則》是一份香港分散投資的準則，由證監會制定。

這項職責要求從業員須具備豐富的本地及國際金融知識及技能，其中包括： (1) 宏觀及微觀經濟分析； (2) 計量及統計分析；(3) 全球經濟及政治分析； (4) 會計知識及技能； (5) 財務報表分析； (6) 金融及投資組合管理理論； (7) 所有類別財務資產的估值

為企業提供募集資金的意見是企業融資的範疇。

有效有資產管理人須具備以下個人技能及品質：(1) 溝通及公關技能； (2) 分析技能； (3) 團隊合作精神。

香港主要的機構投資者包括銀行、保險公司、基金經理及其他金融 機構。

散戶 /個人投資者 者是為自己作出投資的個別人士，投資目標複雜性較低，而且因為為自己交易，因此不用投資委託書。

私人客戶投資金額較機構投資者少但比零售投資者多。

在競爭激烈的環球市場中，有許多管理基金類別， 包括單位信託基金、互惠基金、退休基金或企業基金，以及私人股本基金。這些基金 的管理稱為資產管理。

對沖基金是管理基金的主要類別。

離岸金融中心具備三項成功要素，分別為低稅率、較少繁重的規管及監督，且大多奉 行嚴格的保密制度來保障銀行客戶的利益。

香港吸引基金經理的原因很多，其中包括：位處亞洲中心；制定了基金如何在本地市場設立並獲得認可的明確規例、公正及公平的法律制度、英語是官方語言之一（這是從事國際業務的先決條件）及開展及維持正常運作所必要的管理技能；簡單和低稅率的稅制；是進入龐大的中國內地市場的窗口；先進的世界級通訊系統及電訊網絡；股票市場流通性甚高；擁有大量的專業人士，能夠有效支援基金管理行業。

本地稅率不是主要考量點，原因是基金會在多個國家進行投資。

管理基金是指集合基金、匯集基金或投資基金等間接投資。透過管理基金，個人投資者可與具有相似投資目標的其他投資者匯集資金，再由投資專業人士根據某一特定基金的投資目標及策略，把所匯集的資金投資於股票、定息證券、房地產或現金等資產。另外，透過管理基金，投資者只需付出較少的最低投資額，便可投資於各種不同的證券上。

證券及期貨事務監察委員會已制定了香港分散投資的準則，並載列於《單位信託及互 惠基金守則》，其中包括（就非專門性集體投資計劃而言）：(1)基金持有單一發行人發行的證券的價值不得超過其總資產淨值的 10%。(2)基金持有單一發行人發行的普通股不得超過其所發行股份總數的 10%。

單位信託基金是集成投資計劃。專業的基金經理先匯集個別投資者的資金，再按照基金預定的投資目標來進行投資管理。

投資年期長是單位信託或互惠基金的缺點，原因是年期愈長，其風險愈高。

投資渠道多而分散是單位信託或互惠基金的優點，原因是可以分散投資風險。

個人投資者可從管理基金中受惠，其中包括專業的管理、分散投資、、涉足更多投 資機會、成本優勢和方便。

個人財務顧問服務是個人投資者透過制定及實施全面的財務規劃，逐步實現其個人及 財務目標的過程。

在許多國家，第二次世界大戰後的新生代已經步入老年期，這推動了財務顧問服務業 的發展。已發展國家大部份國民日趨長壽，使人口日益老化，這些人的教育程度及富 裕程度遠勝於以前任何一代，平均儲蓄水平百分比也高於以前一代，因而累積了大量 儲蓄，從而刺激個人財務顧問服務的需求。

在許多國家，第二次世界大戰後的新生代已經步入老年期，這推動了財務顧問服務業 的發展。已發展國家大部份國民日趨長壽，使人口日益老化，這些人的教育程度及富 裕程度遠勝於以前任何一代，平均儲蓄水平百分比也高於以前一代，因而累積了大量 儲蓄，從而刺激個人財務顧問服務的需求。 隨著金融及投資市場日趨成熟，個人財務顧問行業亦越來越重要。個人投資者可以投 資的金融產品範圍甚廣。

管理基金的主要益處是可獲得專業的投資管理服務；及分散投資。此外，基金經理通常能以較個人投資者更快的速度及更低的成本，投資於更多類別的證券。而且，透過管理基金，投資者還可進行海外投資。這點對於香港投資者尤其適用，因 為香港大部份認可管理基金均為海外機構，令投資者可以選擇技能最佳，且最熟悉目 標投資市場的基金經理為自己投資。

管理基金是指集合基金、匯集基金或投資基金等間接投資。

香港吸引基金經理的原因很多，其中包括：位處亞洲中心；制定了基金如何在本地市場設立並獲得認可的明確規例、公正及公平的法律制度、英語是官方語言之一（這是從事國際業務的先決條件）及開展及維持正常運作所必要的管理技能；簡單和低稅率的稅制；是進入龐大的中國內地市場的窗口；先進的世界級通訊系統及電訊網絡；股票市場流通性甚高；擁有大量的專業人士，能夠有效支援基金管理行業。

香港吸引基金經理的原因很多，其中包括：位處亞洲中心；制定了基金如何在本地市場設立並獲得認可的明確規例、公正及公平的法律制度、英語是官方語言之一（這是從事國際業務的先決條件）及開展及維持正常運作所必要的管理技能；簡單和低稅率的稅制；是進入龐大的中國內地市場的窗口；先進的世界級通訊系統及電訊網絡；股票市場流通性甚高；擁有大量的專業人士，能夠有效支援基金管理行業。

個人投資者實際上將其資金的投資管理權委託予專業人士，由這些專業人士酌情決定應如何投資。

香港主要的機構投資者包括銀行、保險公司、基金經理及其他金融機構。這些都是批發投資者，投資金額較大，投資目標複雜性比較高。

利率上升，借款人應償還的利息也會相應增加。借款人實際可用的收入亦會隨之減少。如果可用的收入減少，則經濟體系中的投資也會相應縮減，從而導致股價放緩。

機構投資者指香港主要的機構投資者包括銀行、保險公司、基金經理及其他金融機構。

高淨值淨值投資者一般指個人金融資產和投資性房產等可投資資產總值較高的社會人群。他們的投資經驗、投資金額、教育程度、投資表現都比一般散戶好。

成本推動型通脹 ：其形成原因是經濟體系中的成本上升，導致工資及物價亦隨之上升。成本推動型通脹亦可能是進口貨品價格相對較昂貴所致（即進口通脹）。利息上升讓銀行存款變得吸引，導致更多人願意放貸，更少人願意消費。因此需求會下降。

RQFII是內地監管當局一項政策規定，准予合資格的RQFII額度持有人將在香港募集的人民幣資金匯返內地，並投資於內地的證券市場。

QFIIs是獲准投資中國“A”股的國外投資者。

QDIIs是獲准投資海外金融市場的中國內地投資者(如基金公司、銀行、保險公司及證券經紀行。

機構投資者為擁有大量投資資金的機構。散戶投資者指為本身利益而買入少量證券的個別人士。高資產淨值投資者指擁有較雄厚財政實力的個人投資者。

所有在香港註冊的管理基金均屬於非離岸基金，例如所有強積金計劃必須為非離岸基金。然而，證監會亦會允許一些符合若干證監會標準的其他管理基金在香港以外地區註冊，這些管理基金稱為離岸基金。因此，向本港市場提供服務的管理基金不一定要在香港註冊成立。

所有管理基金均須刊發一份文件，載述其產品及投資策略。就零售及私人客戶市場的管理基金而言，這份文件稱為發售章程。發售章程向公眾人士刊發前須先經證監會批准。

基金管理業的參與者包括投資者, 發起人, 基金經理, 信託公司。

康能投資公司是基金的發起人。發起人的作用是設計、開發及維持管理基金的產品。基本上，發起人負責成立管理基 金並監督其運作，以確保產品適合在市場銷售。發起人的工作包括直接或間接透過分銷商推銷其產品。

發起人一般是銀行、壽險公司、投資銀行、專門管理基金公司及一些退休基金受託人。一般保險公司很少參與投資業務。

單位信託基金必須擁有受託人，方可在香港獲認可。發起人或基金經理有時會委任信託公司為其信託基金履行受託人的職責。信託公司必須獨立於管理基金供應商，而在香港以外地方註冊的信託公司更須在獲得證監會認可後，才能在本港銷售產品。信託公司必須擁有至少1,000萬港元的繳足股本。受託人大多為根據《銀行業條例》成立的認可機構，或是根據《受託人條例》成立的信託公司。

受託人須充當代管人。代管人主要負責保護基金的資產。這些資產由代管人以其名義代單位持有人持有。然而，代管人毋須負責監督基金經理的表現。

受託人須履行以下職責：充當代管人。代管人主要負責保護基金的資產。這些資產由代管人以其名義代單位持有人持有。然而，代管人毋須負責監督基金經理的表現；登記。受託人須存置單位持有人名冊；發行及贖回基金單位的交易結算；確保管理基金供應商遵守信託契約所載條件。如有未能履行職責的情況出現，則受託人有權更換基金經理或其他須承擔責任的服務供應商（如管理公司）；代表單位持有人的利益履行職責；.聯絡。受託人亦負責代表單位持有人與基金管理公司聯絡。

分銷渠道是一組於管理基金供應商與客戶之間運作的市場推廣中介人。分銷渠道分為直接分銷渠道（客戶直接與供應商聯絡）及間接分銷渠道（透過一種或多種中介渠道）。

發起人倚賴分銷商向客戶推銷管理基金。分銷商基本上可分為直接分銷商（由發起人或發起人的附屬公司分銷）及間接分銷商（透過中介人分銷）兩大類。 這些中介人包括：獨立財務顧問、壽險代理、銀行、折扣式經紀、會計師及律師、資產顧問。

發起人倚賴分銷商向客戶推銷管理基金。分銷商基本上可分為直接分銷商（由發起人或發起人的附屬公司分銷）及間接分銷商（透過中介人分銷）兩大類。

銀行是分銷管理基金產品的重要途徑。銀行分銷其本身產品，並充當其他基金公司的中介人。大多數銀行分行設有專業財務策劃顧問及理財經理，負責在分銷基金過程中提供必需的財務意見或服務。

折扣式經紀以大幅低於傳統分銷商的價格分銷管理基金產品 ，但不會提供任何財務意 見。

基金管理業的其他輔助性參與者包括：精算師、會計師、代管人、基金研究公司及基金評級機構。

部分投資者較傾向選擇直接與投資專業人士會面溝通，因為網上交易的保安問 題仍是一個憂慮。 由於管理基金的大部分銷售均透過中介人進行，許多管理基金供應商也不會選擇以互聯網作直接分銷。

透過保險代理或財務策劃顧問投資互惠基金較自行直接投資有若干好處。是前者可為中等收入投資者提供“服務”。大多數香港投資者屬於中等收入人士。他們的主要投資目標是提供子女教育經費及保障退休生活。然而，他們卻無法承擔私人銀行高級理財經理的服務收費。此外，他們亦沒有時間或知識自行建立合適的投資組合。因此向保險公司或獨立理財顧問的財務策劃專業人士購買與投資相關的產品，投資者便可享有個人財務策劃服務。

由於大部分這些計劃設有最低儲蓄期（一般為5年），如儲蓄期未達最低年期，投保人須繳付罰款，因此投資者如選用這些計劃，應該抱着作長期定期儲蓄的心態。

零售客戶投資者比較會使用保險公司以及銀行購買基金產品。

會計師不會分銷基金產品。

現時香港的資產管理市場主要可分為機構客戶市場、零售客戶市場及私人客戶市場 3 大類別。

管理基金主要分為單位信託基金、互惠基金、傘子信託、強積金基金及對沖基金 5 類。

世界銀行在1994年發表《扭轉老年危機：保障老人及促進增長的政策》報告書，倡議為長者提供保障的三大支柱方案。該三大支柱是：1)由政府管理，用稅收資助的老人社會安全網；2)由私人託管的強制性全面供款計劃；及3)個人自願儲蓄和保險。

積金局規定所有年齡介乎 18 至 65 歲的僱員（包括自僱人士）必須參加經註冊的強積金計劃，而繼續參加原先的職業退休計劃的人士則除外。這些計劃均倚賴基金管理業提供投資產品，這些產品包括一系列投資計劃或管理基金。

所有在香港註冊的管理基金均屬於非離岸基金，例如所有強積金計劃必須為非離岸基金。然而，證監會亦會允許一些符合若干證監會標準的其他管理基金在香港以外地區註冊，這些管理基金稱為離岸基金。因此，向本港市場提供服務的管理基金不一定要在香港註冊成立。

QDIIs是獲准投資海外金融市場的中國內地投資者(如基金公司、銀行、保險公司及證券經紀行。

離 岸金融中心具備三項成功要素， 分別為低稅率、較少繁重的規管及監督， 且大多奉行嚴格的保密制度來保障銀行客戶的利益。

QDIIs是獲准投資海外金融市場的中國內地投資者(如基金公司、銀行、保險公司及證券經紀行。

QFIIs是獲准投資中國“A”股的國外投資者。

QFIIs是獲准投資中國“A”股的國外投資者。

管理基金持有單一發行人發行的證券的價值不得超過其總資產淨值的10%。

如果該基金每年必然派4%利息予投資者，同時亦收取H+0.5%利息收入，如果收入少於支付利息，即H+0.5%少於4%時的話，零息債券基金就會錄得負現金流。所以只要將4%-0.5%，得出打和點為H=3.5%，而所有答案只有A是少於打和點，即會使基金支出多於收入。