Chinese HKSI Paper 7 Topic 1

房地產市埸惡化代表房地產價格下跌，因此
II. 投資者成本增加令能夠負擔房地產的投資者減少
III. 抵押而被收回的單位增加，單位供應增加導致房地產價格下跌

最有可能導致房地產價格下跌。

馬來西亞與香港貿易關係不多，而且股市市值少，對環球經濟影響比較微

題目用字其實不算最準確，套戥者通常會持相反持倉，但現有答案中此為最佳答案。

如果股市是經濟領先的指標，股市上升代表經濟持續擴張。

約務更替是指結算所承擔了信貸風險成為買賣雙方的對手方。只有交易所買賣市場有這種安排，外匯市場 ，場外交易市場以及集資市場一般都不會使用結算所，因此沒有約務更替。

集資市場是募集新資金及首次發行證券的市場。如政府發行新債券集資，或企業透過 在股票市場上市以發行新的股本證券向公眾集資。

集資市場是募集新資金及首次發行證券的市場。如政府發行新債券集資，或企業透過 在股票市場上市以發行新的股本證券向公眾集資

於聯交所交易對手的風險很低，因為結算所會進行責務更替。交易所交易的股票期權流通性風險很低，但仍然存在，建議答案是排除

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

金融市場可大致分為或交易所買賣市場及場外交易市場。

集資市場是募集新資金及首次發行證券的市場。如政府發行新債券集資，或企業透過在股票市場上市以發行新股集資。選項III及IV為交易市場活動。

交易所買賣市場指交易透過集中的交易所而進行的市場，因此有較高的流通量及彈性。而且，在交易所內，交易結算所透過“約務更替”制度來充當交易對手，有效確保每宗交易順利進行，信貸風險亦相對較少。

如果沒有高流通量的交易市場來進行上市後的交易， 證券發行人將不願發行債券或股票，故交易市場與集資市場有莫大的關聯。因此，選項C並不正確。

外匯及場外衍生工具在場外交易市場買賣，而非在交易所買賣市場。

環球外匯市場是目前最大的場外交易市場， 它通過電話及電腦網絡在全球運作。

信貸風險即因借款人違約，或履行財務責任的能力下降，而導致虧損的風險。交易結算所透過“約務更替”制度來充當交易對手，因此信貸風險亦隨之減少。

交易結算所透過“約務更替”制度來充當交易對手， 有效確保每宗交易順利進行，同時亦減少信貸風險。

環球外匯市場是目前最大的場外交易市場， 它通過電話及電腦網絡在全球運作。

股本證券包括：普通股；優先股；股本權證。

根據在市場上買賣的債務證券的期限， 可分為短期債務市場（ 亦稱為貨幣市
場） 及長期債務市場（ 亦稱為資本市場） 。期限在一年或以下的債務證券稱為貨幣市場證券。

期限在一年以上的債務證券則稱為資本市場證券（ 一般被稱為債券 ）。

股本證券包括：普通股；優先股；股本權證。

只有期限在一年或以下的債務證券才稱為貨幣市場證券。

短期債務證券包括：匯票、可轉讓存款證、承付票據(本票)/商業票據。

長期債務證券包括：政府債券或票據、公司債券、浮息票據、按揭證券。

比起股票，債券借款人須於到期日償還本金，並按約定定期或於到期日支付利息，因此，債券持有人能得到較穩定的收益，及得到保證歸還本金。由於是債務，在清盤時，公司亦有責任先分配資產予債主。但債券持有人仍需承擔違約風險。

期限在一年或以下的債務證券稱為短期債務證券。

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

沒有限制地參與多個市場可增加套戥者的投資機會，原因是他們可以利用更多不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

買入恆生指數成分股然後同時沽出以獲取無風險利潤，一般稱為套戥。

流通性提高在於讓買家賣家更容易做交易。保證金融資容許買家更容易買入證券，可以提高流通性。放寬放貸容許買家更容易買入證券，可以提高流通性。賣空容許更多賣家參與市場，可以提高流通性。提高保證金要求令買家更難參與市場，減低流通性。

資金流動加劇，有助發達國家提供資金以及技術予資本輸入國，提高生產力以及效率。

遠期利率協議是對賭利率升跌的衍生工具。

期貨都在交易所裡面買賣。協議，掉期這些字眼一般都指場外的衍生工具。

期限在一年以上的債務證券則稱為長期債務證券。

在浮動匯率下，貨幣的價值由市場供求決定。

在固定匯率下，由政府及/或其金融管理機構釐定本國貨幣與其他貨幣的固定匯率。

在浮動匯率下，貨幣的價值由市場供求決定。

衍生工具包括期貨、遠期合約、掉期和期權（ 或由一種或多種衍生工具結合而成）。股本權證為股本證券的一種。

高度借貸機構是一種於投資活動中採用高槓桿的金融機構。目前最常見的高度借貸機構是對沖基金。

離岸金融中心具備三項成功要素，分別為低稅率、較少繁重的規管及監督，且大多奉行嚴格的保密制度來保障銀行客戶的利益。

於 2011 年，證券及期貨事務監察委員會對於在香港提供信貸評級服務制訂規管架構。

健全規管並非指對金融市場作出的嚴苛控制及獨裁管治，而是旨在：保障投資者和存戶的利益、風險管理制度及法律追索（為防止欺詐或不公正，有權強制金融中介機構遵守法律及法規）。雖然有效率的金融市場有賴高流通量的市場，但流通量受資訊影響，而且資訊應可自由地獲取，不應受到控制。

如果公眾對金融體系失去信心， 則不會作出貸款或投資，金融市場亦將萎靡不振，最終令經濟發展停滯不前。買家及賣家的數量亦會減少，從而令流通量減少。

當消費者信心、商業信心及開支水平均較高時，商品及服務需求上升，並導致生產力無法滿足需求，過剩的需求最後令物價上升。

工資及物價上升，令經濟體系中的成本上升，最後導致通脹。

由低谷到擴張：這段時期代表經濟復甦。此時利率下降，投資活動增加。

消費者購買商品的意欲受不同的因素影響，一般而言，商品價格為影響需求最重要的因素。

商品價格愈高，需求量便愈低，反之亦然。因此，需求量與價格一般成反比關係。所以，供求關係一般為負斜率曲線。

生產者生產商品的目的是從中穫利。因此，對於生產者而言，最重要的因素是商品的售價。

在任何既定時間，供應量與需求量相等的價格即為該商品的均衡價格。

需求量與價格一般成反比關係。因此，商品價格向上，需求量便下降。

相反，供應量與價格一般成正比關係，因此商品價格向上，供應量則上升。

需求量與價格一般成反比關係，因此商品價格向下，需求量便上升。

相反，供應量與價格一般成正比關係，因此商品價格向下，供應量則下降。

中介機構的角色是促成資金在借貸雙方之間流動。因此，當借貸雙方需求不一致時，間接融資或中介融資便會出現。

經濟界別可分為：

家庭界別、商業界別、政府界別、海外界別、金融界別

商品價格為影響需求最重要的因素。商品價格愈高，需求量便愈低，反之亦然。因此，需求量與價格一般成反比關係。

生產者生產商品的目的是從中穫利。因此，一般來說，商品價格愈高，生產者愈有意願生產。因此，供應量與價格一般成正比關係。

家庭界別包括貨品及服務的消費者。家庭界別亦稱為零售界別，該界別消費之餘，也進行投資，主要由資金提供者（貸款人）組成。

商業界別包括貨品及服務的生產者。商業需要資金生產貨品及掀供服務，因此商界主要為資金需求者（借款人）組成。

政府是資金需求者還是資金提供者，取決於政府總預算的狀況 — 如政府有盈餘，則政府成為資金提供者。

政府是資金需求者還是資金提供者，取決於政府總預算的狀況 — 如政府有赤字，則政府成為資金需求者。

政府各環節均需要耗用資金以達致其經濟、政治及社會目標（ 例如興建醫院、學校及修建道路）， 故政府最先是資金需求者。

如利率上升，投資者或會轉向其他市場以尋求更佳回報，並減少投資債務證券，債券價值亦因此下跌。

全球化下，國家之間可互相倚賴進行貿易，亦可借貸資金及在國內建立新業務以發展本國的基建，不同國家的經濟發展因此受影響。

資金流動的不利之處是會助長投機性資本的流入及流出，導致個別國家、整個地區乃至全球出現經濟及金融動盪。

1997年前，不少亞洲國家貨幣與美元掛鈎，企業大舉以美元借貸，原因是美元的利率較低，而且公司毋須以本國貨幣償還美元貸款。1995年中，美元匯率開始上升，各個亞洲國家試圖跟隨美元走勢，出口因此下降。最後各國無可避免地將貨幣貶值，許多企業無力償還美元貸款，結果導致各國股市暴跌。

從亞洲金融危機中可汲取的教訓：(1)一個穩健、規管良好與透明的金融體系，對可持續的政策架構至為重要；(2)有必要設立有效的經濟及金融監察機制，以識別潛在的風險；(3)政府和企業均須實行審慎債務管理，適當的政策及策略，以確保能夠支付債務；(4)私人企業界別的健康必須具備良好的企業管治，從而為健康的金融體系打下基礎。

次按危機突顯了下列的教訓：(1)不同證券類別的信貸評級應該明確識別，投資者也不應過度依賴信貸評級作投資決定；(2)合適的政策應在改善消費者保障和維持證券化模型的可行性之間取得平衡；(3)政策制訂者應抗拒拯救金融機構的壓力，以減低投機及欺詐行為的風險。

道德風險（Moral Hazard）是指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險，次按危機涉及大量違約，政府亦應留意這一點。

消息通常在市場中已提前產生影響，市場預期亦會反映在證券價格上。因此，市場預期經濟將有機會於短期內收縮，股價將會下降。

國際結算銀行以下列職能實現其成立的目標：(1)推動各國中央銀行討論及促進合作；(2)支持與其他相關機構對話，以促進金融穩定；(3)進行有關各中央銀行及金融監管組織所面對政策議題的研究；(4)作為各中央銀行金融運作的主要交易對手；及(5)在各種不同的國際金融協議充當代理人或受託人。

金融中介人可盡量滿足借貸雙方的要求，信貸風險因此減少。高效率的借貸，亦可推進國際貿易 。而且金融中介人亦可有效分配資源，即可令資金快速而輕易地流向最需要資金的地方，流通量隨之增加。

題目不完美，因為視乎增速快慢。如需求量增速快過供應量增速就會價格上升；反之則價格下跌。但由於沒有此資料所以視乎考試口味選擇估計答案是I, III。

恆生中國企業指數反映在香港上市的中國內地企業之整體表現，所以與中國內地有密切關係。貨幣政策影響人民幣供應量及成本，計而影響幣值，故會令人民幣兌港元匯率亦出現變化。恆生指數涵蓋眾多與中國有關及與中國無關的股票。但第四個答案港元利率，由於港元與美元有聯繫匯率制度，港元的幣值與美元有直接關係，使港元利率亦會跟隨美元利率升跌，而與人民幣則沒有掛鉤關係，故港元利率的升跌與中國內地的貨幣政策有最輕微的關係。

世界銀行利用其充裕的財務資源、訓練有素的員工及廣泛的知識，協助每個發展中國家走上穩定、可持續及均衡發展的道路。

選項A為國際結算銀行的功能
選項C及選項D金為國際貨幣基金組織的功能

世界貿易組織是處理全球貿易規則的國際組織，其主要職責是盡可能確保國際貿易在可預期的情況下自由暢通地運作。國與國之間的貿易糾紛會交由世貿的仲裁過程處理。

貨幣在金融體系中具有重要的作用， 它可作為：
– 儲存財富的工具
-交易的媒介
– 用以評估其他貨品或服務價值的單位

為求滿足上述職能 ， 貨 幣須持久耐用， 而且便 於儲存及攜帶。

M1包括日常流通的所有鈔票及硬幣及存放在持牌銀行（ 香港《銀行條例》界定
的香港認可機構） 往來賬戶中的存款， 統稱為“狹義貨幣”。

M3 包括M2 加上存放在銀行以外的其他財務機構的款項， 統稱為“廣義貨幣”。

M1包括日常流通的所有鈔票及硬幣及存放在持牌銀行（ 香港《銀行條例》界定
的香港認可機構） 往來賬戶中的存款。選項III及選項IV屬於M2類別。

M1包括日常流通的所有鈔票及硬幣及存放在持牌銀行，而M2包括M1，M3亦 包括M2。

M2 包括存放在持牌銀行儲蓄及定期存款戶口的款項，而M3包括M2。

M3 包括存放在銀行以外的其他財務機構的款項， 統稱為“廣義貨幣”。

貨幣在金融體系中具有重要的作用，它可作為：
-儲存財富的工具
-交易的媒介
-用以評估其他貨品或服務價值的單位

透過履行以下職能， 銀行可促進資金於銀行體系中的流動：
-資金調動。
-投資機遇。
-實施貨幣政策。

國際結算銀行提供一系列專為協助各國中央銀行管理外 匯而設的銀行服務。

金管局在香港擔任中央銀行角色。同時，國際結算銀行提供一系列專為協助各國中央銀行管理外 匯而設的銀行服務。

中央銀行通常是負責監管金融及銀行體系與貨幣供應的 主管機構。金管局亦負責監管上述事項。

儘管中央銀行本身並不設定利率及匯率的價格，但中央銀行可以干預市場， 實施控制匯率或利率。

中央銀行的主要職責大致可分為以下四方面：
1) 執行國家貨幣政策。
2) 維持金融體系的穩定。
3) 監管銀行機構， 並保障消費者的信貸權利。
4) 向政府 、 公眾人士、金融機構及外國官方機構提供特定的金融服務。

金融中介機構可履行“市場作價者”（ 又稱莊家） 的職能，在市場上作雙邊報價，透過促進證券買賣來增加市場的流通量。

中介融資過程將風險從借、貸雙方轉移至中介機構。但借貸雙方的成本被增加，原因是中介人會收取中介費用、佣金及經紀費或息差。投資者亦不會獲得額外保障，仍然要面對不同的金融市場風險。

但中介機構可將資金從資金過剩的單位調配至資金不足的單位， 從而提高經濟體系中的資源配置效益。

中介融資過程的主要優點在於將風險從借、貸雙方轉移至中介機構。因此，貸款人自身的風險亦隨之降低。

中介融資 (或間接融資)指由第三方（ 即金融機構或中介機構） 充當資金提供者（ 貸款人） 與資金需求者（ 借款人） 雙方橋樑的過程。

中介融資過程將風險從借、貸雙方轉移至中介機構。

中介融資的主要缺點在於借款人及投資者須支付較高的利息成本、費 用、經紀費或佣金，從而造成額外的成本。非中介融資或直接融資的成本則可能較低。

中介融資過程將風險從借、貸雙方轉移至中介機構。

有效率及具效用的金融市場運作必須具備以下基礎設施：

1.可自由地獲取(即使不一定是免費)資訊，通常稱為“資訊對稱”；

2.買賣雙方可以隨意進行買賣；

3.買賣雙方確信支款責任得到履行，即具備有效率的支付及交收系統，與有效及透
明的監管架構。

市場必須在高度誠信、公正及可靠的情況下運作，而非由嚴格的政府監管所維持，否則交易各方對資金借貸失去信心，金融體系將會停滯不前，最後影響經濟發展。

有效率的金融市場下，支款責任需得到履行，因此買賣雙方均均涉及成本。

流通量受資訊影響，而流通量狀況則按下列因素衡量：

深度：買家及賣家的數量
差價：買價與賣價之間的差額
即時性：達成交易所需的時間
彈性：價格對大交投量所造成的干擾而作出反應的速度

流通性是指在少許甚至全無資本價值損失的情況下， 能否容易盡快將投資套現成資金。

有效的金融市場運作必須可自由地獲取(即使不一定是免費)資訊，亦有賴高流通量的市場。

但市場必須在高度誠信、公正及可靠的情況下運作，否則交易各方對資金借貸失去信心，金融體系將會停滯不前，最後影響經濟發展。因此，選項II及III並不是有效的金融市場的條件。

金融市場可大致分為集資市場及交易市場。

「由高峰到萎縮」 此時經濟增長放緩， 商業投資減少及工業產量下跌。例如，1997
年至1998 年的亞洲金融危機導致香港經濟從高峰轉向萎縮。

「由低谷到擴張」 這段時期代表經濟復甦。此時利率下降， 投資活動增加。

由低谷到擴張：這段時期代表經濟復甦。

由高峰到萎縮：此時經濟增長放緩，商業投資減少及工業產量下跌。

放寬管制可鼓勵良性競爭及增強效率。放寬管制通常包括取消政府行政措施對企業、行業或經濟交易過程的限制，藉以鼓勵良性競爭及增強效率。創新金融產品可以令風險更分散給願意並有能力承擔風險的人士，因此，當整個經濟體系遭受衝擊時，信貸危機較少機會發生。

先進科技下，大量資金可透過電腦及通訉網絡全球性地快速流動，促進資源有效更分配，令資金更易流向最需要資金的地方。互聯網及新興的網上交易增加了接觸全球資訊、市場及證券的管道，接觸管道的增多令全球金融市場的透明度提高。但科技能有效“消除”時差，投資者可更便捷地獲取有關資訊，從而局限了套戥的機會。因此，金融服務供應商須不斷開發新的市場及產品， 以創造獲取更高投資回報的機會， 並保持競爭優勢。

套戥指利用不同市場之間無風險的價格偏差來獲利。例如，在某一市場以低價買入資產，再在另一市場同時以高價出售該資產。

如果生產力已達至極限的經濟體系出現高增長， 通常會導致通脹率上升。

由高峰到萎縮，此時經濟增長放緩，商業投資減少及工業產量下跌。

貸款人指將資金借給金融機構或借款人的人。中介融資未必能令其成本下降，因為直接融資收取的利息可能會更多，但會有信貸風險，未必每個借款人都如期全數還款。但透過中介融資，中介會自行承擔借款人的信貸風險，貸款人可以更放心借出資金並更容易收回貸款。

消息通常在市場中已提前產生影響（即市場預期），因預期已經反映在證券價格中。因此，預期內的經濟衰退會反映在證券價格上，不會導致股價下跌。

通縮即負通脹，通縮與「滯脹」”的區別在於，滯脹指通脹率下降。

通脹指物價在一段時間內持續上升的趨勢，該趨勢導致貨幣購買力下降，因為購買等值的貨品及服務需要更多的貨幣。

科技能有效“消除”時差，令投資者可以更便捷地獲取有關市場及證券的資訊，從而局限了套戥的機會。

1997 年至1998 年的亞洲金融危機就是一個資金流動導致經濟動盪的例子。大量短期
投機性資本流動導致貨幣貶值， 並造成地區經濟動盪。

科技亦有助銀行間的現貨外匯交易改以電子交易方式進行，這樣可大幅降低維持有效市場所需的交投量。

科技能有效“消除”時差，令投資者可以更便捷地獲取有關市場及證券的資訊，從而局限了套戥的機會。

市場仍然有波幅，只是由於 獲取即時資訊更為便利、放寬管制及金融市場及產品市場的創新等因素， 經濟失衡的狀況可得到及時調整。

金融產品可以令風險更有效地分散給那些願意承擔風險並且能夠承擔風險的人士，因此資源有效分配，即可令資金快速而輕易地流向最需要資金的地方。

但是，由於大量資金可輕易地透過電腦及通訉網絡全球性地快速流動，投機性資本的流入及流出被助長，投資者亦因此增加。

流動性提高不代表會提高投資回報，而且全球化亦推動全球經濟發展